استراتژی شورت استرانگل (Short Strangle)

استراتژی شورت استرانگل (Short Strangle)

تعریف

در استراتژی شورت استرانگل، معامله‌گر به طور هم‌زمان یک اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی بازار (OTM) و یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال پایین‌تر از قیمت فعلی بازار (OTM) را به فروش می‌رساند. هر دو قرارداد سررسید یکسان دارند. هدف اصلی، کسب درآمد از مجموع پرمیوم‌های دریافتی است، مشروط بر اینکه قیمت دارایی پایه در محدوده بین دو قیمت اعمال باقی بماند.

شرایط مناسب استفاده

• بازار در وضعیت خنثی یا کم‌نوسان قرار دارد
• انتظار تغییرات قیمتی شدید در کوتاه‌مدت وجود ندارد
• معامله‌گر قصد دارد از کاهش ارزش زمانی اختیارها (Time Decay) و افت نوسانات ضمنی (IV) سود کسب کند

تأثیر زمان (Time Decay)

گذر زمان در این استراتژی به نفع فروشنده عمل می‌کند. با نزدیک شدن به سررسید، ارزش زمانی اختیارها کاهش یافته و اگر قیمت دارایی در محدوده مورد انتظار باقی بماند، هر دو اختیار به‌تدریج بی‌ارزش می‌شوند. کاهش نوسانات ضمنی بازار نیز سودآوری این استراتژی را تقویت می‌کند.

سود و زیان

• حداکثر سود: محدود به مجموع پرمیوم‌های دریافتی. زمانی تحقق می‌یابد که قیمت بین دو قیمت اعمال باقی بماند
• حداکثر زیان: از نظر تئوری نامحدود. اگر قیمت به شدت افزایش یا کاهش یابد، زیان فروشنده می‌تواند بسیار بیشتر از پرمیوم دریافتی باشد
• نقطه سر به سر بالایی: قیمت اعمال کال + مجموع پرمیوم‌ها
• نقطه سر به سر پایینی: قیمت اعمال پوت − مجموع پرمیوم‌ها

مزایا و معایب

• دارایی پایه: اهرم (صندوق سهامی کاریزما)
• قیمت فعلی اهرم: ۴۰,۳۸۲ ریال
• تاریخ سررسید: ۱۴۰۵/۰۶/۲۵ (۵۲ روز دیگر)

پایه اول — فروش اختیار خرید (Short Call) OTM:

• نماد: ضهرم6045
• قیمت اعمال:42 ۴۲,۰۰۰ ریال
• پرمیوم دریافتی: ۶,۰۲۰ ریال به ازای هر سهم

پایه دوم — فروش اختیار فروش (Short Put) OTM:

• نماد: طهرم6044
• قیمت اعمال: ۳۸,۰۰۰ ریال
• پرمیوم دریافتی: ۲,۳۹۰ ریال به ازای هر سهم

محاسبات کلیدی:

• مجموع پرمیوم‌ها = ۶,۰۲۰ + ۲,۳۹۰ = ۸,۴۱۰ ریال به ازای هر سهم
• درآمد کل قرارداد (۱,۰۰۰ سهم) = ۸,۴۱۰,۰۰۰ ریال
• نقطه سر به سر بالایی = ۴۲,۰۰۰ + ۸,۴۱۰ = ۵۰,۴۱۰ ریال
• نقطه سر به سر پایینی = ۳۸,۰۰۰ − ۸,۴۱۰ = ۲۹,۵۹۰ ریال
• محدوده سود = بین ۳۸,۰۰۰ تا ۴۲,۰۰۰ ریال (هر دو اختیار بی‌ارزش منقضی شوند)

سناریوهای مختلف در تاریخ سررسید:

حالت اول: ریزش شدید — اهرم به ۲۵,۰۰۰ ریال برسد.

اختیار خرید فروخته‌شده بی‌ارزش منقضی می‌شود. اختیار فروش فروخته‌شده اعمال می‌شود. زیان از اختیار فروش = ۳۸,۰۰۰ − ۲۵,۰۰۰ = ۱۳,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۸,۴۱۰ − ۱۳,۰۰۰ = ۴,۵۹۰ ریال زیان به ازای هر سهم → کل: ۴,۵۹۰,۰۰۰ ریال زیان.

حالت دوم: کاهش ملایم — اهرم به ۳۵,۰۰۰ ریال برسد.

قیمت زیر قیمت اعمال پوت (۳۸,۰۰۰) اما بالاتر از نقطه سر به سر پایینی (۲۹,۵۹۰). زیان از اختیار فروش = ۳۸,۰۰۰ − ۳۵,۰۰۰ = ۳,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۸,۴۱۰ − ۳,۰۰۰ = ۵,۴۱۰ ریال سود به ازای هر سهم → کل: ۵,۴۱۰,۰۰۰ ریال سود.

حالت سوم: قیمت ثابت — اهرم روی ۴۰,۳۸۲ ریال باقی بماند.

قیمت بین دو قیمت اعمال قرار دارد. هر دو اختیار بی‌ارزش منقضی می‌شوند. سود = ۸,۴۱۰ ریال به ازای هر سهم → کل: ۸,۴۱۰,۰۰۰ ریال سود. این حداکثر سود ممکن است.

حالت چهارم: افزایش ملایم — اهرم به ۴۵,۰۰۰ ریال برسد.

قیمت بالاتر از قیمت اعمال کال (۴۲,۰۰۰) اما پایین‌تر از نقطه سر به سر بالایی (۵۰,۴۱۰). زیان از اختیار خرید = ۴۵,۰۰۰ − ۴۲,۰۰۰ = ۳,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۸,۴۱۰ − ۳,۰۰۰ = ۵,۴۱۰ ریال سود به ازای هر سهم → کل: ۵,۴۱۰,۰۰۰ ریال سود.

حالت پنجم: جهش صعودی — اهرم به ۵۵,۰۰۰ ریال برسد.

اختیار فروش بی‌ارزش منقضی می‌شود. زیان از اختیار خرید = ۵۵,۰۰۰ − ۴۲,۰۰۰ = ۱۳,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۸,۴۱۰ − ۱۳,۰۰۰ = ۴,۵۹۰ ریال زیان به ازای هر سهم → کل: ۴,۵۹۰,۰۰۰ ریال زیان.

حالت ششم: جهش نزولی شدید — اهرم به ۲۲,۰۰۰ ریال برسد.

زیان از اختیار فروش = ۳۸,۰۰۰ − ۲۲,۰۰۰ = ۱۶,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۸,۴۱۰ − ۱۶,۰۰۰ = ۷,۵۹۰ ریال زیان به ازای هر سهم → کل: ۷,۵۹۰,۰۰۰ ریال زیان.

 جدول خلاصه سناریوها — شورت استرانگل: