استراتژی شورت استرادل (Short Straddle)

استراتژی شورت استرادل (Short Straddle)

تعریف

در استراتژی شورت استرادل، معامله‌گر به طور هم‌زمان یک اختیار خرید (Call) و یک اختیار فروش (Put) را با قیمت اعمال یکسان (معمولاً نزدیک به قیمت فعلی بازار یا ATM ) و سررسید یکسان به فروش می‌رساند. تفاوت اصلی با شورت استرانگل در همین نکته است: در استرانگل قیمت‌های اعمال متفاوت و هر دو OTM هستند، اما در استرادل قیمت اعمال واحد و معمولاً ATM است. هدف اصلی، کسب درآمد از مجموع پرمیوم‌های دریافتی با این انتظار است که قیمت دارایی پایه تغییر چندانی نخواهد کرد.

تفاوت کلیدی با شورت استرانگل

در استرادل، پرمیوم دریافتی بیشتر است زیرا اختیارات ATM گران‌تر هستند. اما محدوده سود باریک‌تر است و قیمت با حرکت کمتری از نقطه سر به سر عبور می‌کند. در استرانگل، پرمیوم کمتر ولی محدوده سود عریض‌تر است.

شرایط مناسب استفاده

• بازار در وضعیت خنثی با نوسانات بسیار محدود است
• انتظار می‌رود قیمت دارایی پایه تغییر محسوسی نداشته باشد
• نوسانات ضمنی (IV) بالاست و انتظار کاهش آن می‌رود (فروش نوسان)
• معامله‌گر از اثر مثبت گذر زمان (تتا) بهره‌مند می‌شود

سود و زیان

• حداکثر سود: محدود به مجموع پرمیوم‌های دریافتی. زمانی تحقق می‌یابد که قیمت دقیقاً روی قیمت اعمال باقی بماند
• حداکثر زیان: از نظر تئوری نامحدود. اگر قیمت به شدت در هر جهت حرکت کند، زیان فروشنده بدون سقف خواهد بود
• نقطه سر به سر بالایی: قیمت اعمال + مجموع پرمیوم‌ها
• نقطه سر به سر پایینی: قیمت اعمال − مجموع پرمیوم‌ها

مزایا و معایب

🔹 مثال

• دارایی پایه: اهرم (صندوق سهامی کاریزما)
• قیمت فعلی اهرم: ۴۰,۳۸۲ ریال
• تاریخ سررسید: ۱۴۰۵/۰۶/۲۵ ( ۵۲ روز دیگر)
• قیمت اعمال مشترک (ATM): ۴۰,۰۰۰ ریال (نزدیک‌ترین اعمال به قیمت فعلی)

پایه اول — فروش اختیار خرید (Short Call) ATM:

• پرمیوم تخمینی دریافتی: ~۷,۵۰۰ ریال به ازای هر سهم

پایه دوم — فروش اختیار فروش (Short Put) ATM:

• پرمیوم تخمینی دریافتی: ~۴,۵۰۰ ریال به ازای هر سهم

محاسبات کلیدی:

• مجموع پرمیوم‌ها = ۷,۵۰۰ + ۴,۵۰۰ = ۱۲,۰۰۰ ریال به ازای هر سهم
• درآمد کل (۱,۰۰۰ سهم) = ۱۲,۰۰۰,۰۰۰ ریال
• نقطه سر به سر بالایی = ۴۰,۰۰۰ + ۱۲,۰۰۰ = ۵۲,۰۰۰ ریال
• نقطه سر به سر پایینی = ۴۰,۰۰۰ − ۱۲,۰۰۰ = ۲۸,۰۰۰ ریال

سناریوهای مختلف در تاریخ سررسید:

حالت اول: ریزش شدید — اهرم به ۲۵,۰۰۰ ریال برسد.

اختیار خرید بی‌ارزش منقضی می‌شود. اختیار فروش اعمال می‌شود. زیان از اختیار فروش = ۴۰,۰۰۰ − ۲۵,۰۰۰ = ۱۵,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۱۲,۰۰۰ − ۱۵,۰۰۰ = ۳,۰۰۰ ریال زیان به ازای هر سهم → کل: ۳,۰۰۰,۰۰۰ ریال زیان.

حالت دوم: کاهش ملایم — اهرم به ۳۵,۰۰۰ ریال برسد.

قیمت زیر قیمت اعمال اما بالاتر از نقطه سر به سر پایینی (۲۸,۰۰۰). زیان از اختیار فروش = ۴۰,۰۰۰ − ۳۵,۰۰۰ = ۵,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۱۲,۰۰۰ − ۵,۰۰۰ = ۷,۰۰۰ ریال سود به ازای هر سهم → کل: ۷,۰۰۰,۰۰۰ ریال سود.

حالت سوم: قیمت ثابت — اهرم روی ۴۰,۳۸۲ ریال باقی بماند.

هر دو اختیار تقریباً بی‌ارزش منقضی می‌شوند (قیمت بسیار نزدیک به اعمال). سود = ~۱۲,۰۰۰ ریال به ازای هر سهم → کل: ~۱۲,۰۰۰,۰۰۰ ریال سود. این نزدیک به حداکثر سود ممکن است.

حالت چهارم: افزایش ملایم — اهرم به ۴۵,۰۰۰ ریال برسد.

قیمت بالاتر از قیمت اعمال اما پایین‌تر از نقطه سر به سر بالایی (۵۲,۰۰۰). زیان از اختیار خرید = ۴۵,۰۰۰ − ۴۰,۰۰۰ = ۵,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۱۲,۰۰۰ − ۵,۰۰۰ = ۷,۰۰۰ ریال سود به ازای هر سهم → کل: ۷,۰۰۰,۰۰۰ ریال سود.

حالت پنجم: جهش صعودی — اهرم به ۵۵,۰۰۰ ریال برسد.

زیان از اختیار خرید = ۵۵,۰۰۰ − ۴۰,۰۰۰ = ۱۵,۰۰۰ ریال. سود/زیان خالص = ۱۲,۰۰۰ − ۱۵,۰۰۰ = ۳,۰۰۰ ریال زیان به ازای هر سهم → کل: ۳,۰۰۰,۰۰۰ ریال زیان.

📊 جدول خلاصه سناریوها — شورت استرادل:

مقایسه مهم: در شورت استرادل، پرمیوم دریافتی ۱۲,۰۰۰ ریال است (بیشتر از ۸,۴۱۰ ریال در شورت استرانگل) اما محدوده سود باریک‌تر است.

در استرانگل محدوده سود از ۳۸,۰۰۰ تا ۴۲,۰۰۰ (عرض ۴,۰۰۰ ریال) بود، اما در استرادل محدوده سود تنها حول قیمت اعمال ۴۰,۰۰۰ متمرکز است. نقطه سر به سر استرادل (۲۸,۰۰۰ تا ۵۲,۰۰۰) عریض‌تر از استرانگل (۲۹,۵۹۰ تا ۵۰,۴۱۰) نیست، اما چون پرمیوم بیشتری دریافت شده، زیان در سناریوهای مشابه کمتر است.