استراتژی لانگ پوت (Long Put)
تعریف
در این استراتژی، معاملهگر یک قرارداد اختیار فروش (Put) خریداری میکند. این قرارداد حق فروش دارایی پایه را با قیمت اعمال از پیش تعیینشده تا تاریخ سررسید اعطا میکند. هدف اصلی، کسب سود از کاهش قیمت دارایی پایه یا بیمه سهام است. نکته مهم این است که حداکثر زیان خریدار اختیار فروش، محدود به مبلغ پرمیوم پرداختی خواهد بود و ریسک از این مبلغ فراتر نخواهد رفت.
شرایط مناسب استفاده
- سرمایهگذار مالک سهام است و نگران کاهش قیمت آن است، اما تمایلی به فروش دارایی خود ندارد؛ در این حالت لانگ پوت مشابه یک بیمهنامه برای سبد سهام عمل میکند
- بازار در وضعیت نزولی قرار دارد یا انتظار حرکت کاهشی در کوتاهمدت وجود دارد
اجزای قرارداد
- دارایی پایه: سهم، صندوق یا کالایی که قرارداد بر مبنای آن تعریف شده است.
- قیمت اعمال: قیمتی که دارنده اختیار، حق فروش دارایی را بر اساس آن دارد.
- تاریخ سررسید: آخرین فرصت استفاده از قرارداد؛ پس از آن قرارداد منقضی و بیارزش خواهد شد.
- پرمیوم: هزینه خرید قرارداد که برابر با حداکثر زیان احتمالی خریدار اختیار است.
سود و زیان
- حداکثر سود: در حالت تئوری، زمانی اتفاق میافتد که قیمت دارایی پایه به صفر برسد اما عملا این اتفاق نمی افتد زیرا دارایی پایه افت میکند اما صفر نمیشود.
- فرمول: (قیمت اعمال − پرمیوم) × تعداد سهام
- حداکثر زیان: محدود به پرمیوم پرداختی است، صرفنظر از میزان افزایش قیمت دارایی
- نقطه سر به سر: قیمت اعمال − پرمیوم (دارایی پایه باید به زیر این سطح کاهش یابد تا سودآوری حاصل شود)
- اثرمنفی گذر زمان یا تتا (Time Decay): با نزدیک شدن به تاریخ سررسید، ارزش زمانی قرارداد بهتدریج کاهش مییابد؛ بنابراین زمان به ضرر خریدار اختیار عمل میکند.
انتخاب قیمت اعمال
|
نوع |
نسبت به قیمت بازار |
پرمیوم |
احتمال سودآوری |
|
ITM (درون پول) |
اعمال > بازار |
بالا |
زیاد |
|
ATM (بیتفاوت) |
اعمال ≈ بازار |
متوسط |
متوسط |
|
OTM (خارج از پول) |
اعمال < بازار |
پایین |
کم |
دو روش کسب سود
۱. اعمال
قرارداد در تاریخ سررسید: دارایی پایه با قیمت اعمال فروخته میشود
۲.
فروش قرارداد پیش از سررسید: در صورت کاهش قیمت دارایی، ارزش قرارداد اختیار فروش در
بازار افزایش مییابد و امکان فروش آن با قیمت بالاتر فراهم میشود (روش متداولتر)
مزایا و معایب
| ✅ مزایا | ❌ معایب |
|---|---|
| کسب سود ازبازار نزولی | زیان کامل پریمیوم در صورت عدم کاهش قیمت |
| ریسک محدود به پریمیوم | اثر منفی تتا(کاهش ارزش باگذر زمان) |
| بیمه سبدسهام | پریمیوم بالا درشرایط نوسانات شدید بازار |
| بیمه سبد سهام | پریمیوم بالا در شرایط نوسانات شدید بازار |
| اهرم بالا با هزینه نسبتا کم | نیاز به انتخاب دقیق قیمت اعمال وتاریخ سررسید |
🔹 مثال عددی
دارایی پایه: اهرم (صندوق سهامی کاریزما)
- قیمت فعلی: ۴۰,۳۸۲ ریال
- نماد اختیار فروش: طهرم6045
- قیمت اعمال: ۴۲,۰۰۰ ریال (ITM)
- پرمیوم: ۶,۲۳۰ ریال به ازای هر سهم → هزینه کل قرارداد: ۶,۲۳۰,۰۰۰ ریال
- تاریخ سررسید: ۱۴۰۵/۰۶/۲۵ (۵۲ روز دیگر)
- نقطه سر به سر: ۴۲,۰۰۰ − ۶,۲۳۰ = ۳۵,۷۷۰ ریال
🔹
| سناریو | قیمت سررسید | سود/زیان اعمال (هرسهم) | پریمیوم | سود/زیان خالص(هرسهم) | کل(1000سهم) |
|---|---|---|---|---|---|
| ریزش شدید | 35000 | 7000 | 6230- | 770ریال | 770000 |
| کاهش ملایم | 38000 | 4000 | 6230- | 2230- ریال | 2230000- |
| ثابت | 40382 | 1618 | 6230- | 4612-ریال | 4612000- |
| رشد | 44000 | 0 | 6230- | 6230-ریال | 6230000- |
| رشد بالا | 50000 | 0 | 6230- | 6230-ریال | 6230000- |
در حالتهای ۴ و ۵ میزان زیان یکسان است، زیرا حداکثر زیان محدود به پرمیوم پرداختی خواهد بود. برای دستیابی به سود واقعی، قیمت دارایی پایه باید به زیر ۳۵,۷۷۰ ریال (نقطه سر به سر) کاهش یابد، به عبارت دیگر بیش از ۱۱ درصد افت نسبت به قیمت فعلی لازم است
مقایسه با قرارداد OTM ارزانتر:
- نماد: طهرم6044
- | قیمت اعمال: ۳۸,۰۰۰ ریال
- (OTM) | پرمیوم: ۲,۳۹۰ ریال به ازای هر سهم
- | هزینه کل: ۲,۳۹۰,۰۰۰ ریال
- نقطه سر به سر: ۳۸,۰۰۰ − ۲,۳۹۰ = ۳۵,۶۱۰ ریال
| سناریو | قیمت سررسید | سود/زیان اعمال | پریمیوم | سود/زیان خالص |
|---|---|---|---|---|
| ریزش شدید | 32000 | 6000 | 2390- | 3610ریال |
| کاهش ملایم | 37000 | 1000 | 2390- | 1390-ریال |
| ثابت | 40382 | 0 | 2390- | 2390-ریال |
| رشد | 44000 | 0 | 2390- | 2390-ریال |
مقایسه دو قرارداد: طهرم6045 (ITM) پرمیوم بالاتری دارد، اما احتمال سودآوری آن بیشتر است. طهرم6044 (OTM) هزینه کمتری دارد، اما برای سودآوری نیاز به افت شدیدتری در قیمت دارایی پایه خواهد بود.
انتخاب میان این دو گزینه به میزان اطمینان معاملهگر از کاهش قیمت و سطح ریسک مورد پذیرش وی بستگی دارد.