ضرایب یونانی

ضرایب پوشش ریسک قیمت اختیار معامله به عوامل مختلفی مثل قیمت دارایی پایه، نوسان پذیری، نرخ بهره و زمان باقیمانده تا سررسید وابسته است. با تغییر این عوامل، پرمیوم اختیار معامله هم تغییر میکند. برای سنجش این حساسیت، از ضرایب پوشش ریسک یا همان یونانیها (Greeks) استفاده میشود.

 ضرایب یونانی نشان میدهند قیمت یک قرارداد اختیار معامله در برابر تغییر هر عامل مهم بازار، چقدر واکنش نشان میدهد. از مهمترین این ضرایب میتوان به دلتا، گاما، وگا، تتا و رو اشاره کرد. 

• شناسایی منشا ریسک

 • پیش بینی اثر تغییرات بازار بر قیمت اختیار 

• مدیریت و پوشش ریسک موقعیت های معاملاتی به زبان ساده، این ضرایب کمک میکنند معامله گر به جای حدس و گمان، بر اساس تحلیل دقیق تصمیم بگیرد و بداند هر تغییر در بازار چه اثری بر اختیار معامله خواهد داشت. به طور خلاصه یونانی های اصلی شامل موارد زیر می باشند که در ادامه به طور مفصل درباره ی آنها بیشتر صحبت خواهیم کرد. 

دلتا یکی از مهمترین یونانی ها در اختیار معامله است و میزان حساسیت قیمت اختیار معامله نسبت به تغییرات قیمت دارایی پایه را اندازه گیری میکند و نشان میدهد که قیمت پرمیوم، در صورت ثابت بودن سایر متغیرها، با چه سرعتی به تغییرات قیمت دارایی پایه واکنش نشان میدهد. 

• نشان دادن حساسیت قیمت اختیار نسبت به قیمت دارایی پایه

 • برآورد تقریبی تغییر قیمت اختیار 

• استفاده در پوشش ریسک و دلتا هجینگ (خنثی کردن اثر تغییرات کوچک قیمت با تنظیم موقعیت)

 • کمک به تحلیل احتمال سودآوری اختیار

 • مقایسه میزان واکنش قراردادهای مختلف به تغییرات قیمت عوامل موثر بر دلتا

 • قیمت دارایی پایه: با تغییر قیمت سهم یا دارایی پایه، دلتا هم تغییر میکند. 

• فاصله تا قیمت اعمال: هرچه قیمت دارایی پایه به قیمت اعمال نزدیکتر یا از آن دورتر شود، دلتا تغییر میکند. 

• زمان تا سررسید: هرچه به سررسید نزدیکتر شویم، دلتا حساستر و متغیرتر میشود. 

• نوسان پذیری ضمنی: افزایش نوسانپذیری باعث تغییر بیشتر دلتا و نزدیک شدن آن به حالت متعادلتر میشود.

 • نرخ بهره: تغییر نرخ بهره میتواند روی دلتا اثر بگذارد، مخصوصاً در قراردادهای بلندمدت. 

• سود نقدی: پرداخت سود نقدی میتواند دلتا را تغییر دهد، چون روی ارزش دارایی پایه اثر میگذارد. 

تغییر در قیمت سهم×دلتا =تغییر در قیمیت پرمیوم

 • دلتا در اختیار خرید: دلتا در اختیار خرید عددی مثبت بین ۰ تا ۱ است و رابطه ای مستقیم با تغییرات قیمت دارایی پایه دارد. هرچه دلتا به ۱ نزدیکتر باشد، یعنی قیمت پرمیوم همگام تر با تغییرات قیمت دارایی پایه حرکت میکند. 

 • دلتا در اختیار فروش: دلتا در اختیار فروش عددی منفی بین ۰ و -۱ است و رابطهای معکوس با تغییرات قیمت دارایی پایه دارد. هرچه دلتا به منفی ۱ نزدیکتر باشد، یعنی قیمت پرمیوم نسبت به تغییرات قیمت دارایی پایه همگام تر است. 

گاما یکی از ضرایب یونانی در اختیار معامله است و نشان میدهد دلتا نسبت به تغییرات قیمت دارایی پایه چقدر حساس است. به عبارت دیگر، گاما نرخ تغییر دلتا را اندازه گیری میکند. اگر دلتا را سرعت تغییر قیمت اختیار نسبت به قیمت دارایی پایه در نظر بگیریم، گاما را میتوان شتاب این تغییرات دانست. بنابراین گاما کمک میکند رفتار غیرخطی قراردادهای اختیار و ریسک های پنهان در موقعیتهای معاملاتی بهتر درک شوند. اهمیت گاما در این است که نشان میدهد پوشش ریسک یک موقعیت تا چه حد پایدار است.

 اگر گاما بالا باشد، دلتا با تغییرات کوچک در قیمت دارایی پایه سریعتر تغییر میکند؛ در نتیجه معامله گر برای حفظ پوشش ریسک مجبور است موقعیت خود را بیشتر تنظیم کند. 

گاما در هر دو نوع اختیار خرید و اختیار فروش، همواره عددی مثبت است. 

 • سنجش میزان تغییر دلتا

 • ارزیابی ریسک غیرخطی اختیار معامله 

• کمک به پوشش ریسک و دلتا هجینگ 

• نشان دادن پایداری یا ناپایداری موقعیت معاملاتی

 • شناسایی نواحی حساس قیمت، به ویژه در قراردادهای ATM

 • تصحیح خمیدگی غیرخطی بودن رابطه ی قیمت اختیار و دارایی پایه و دقیقتر کردن برآورد تغییر قیمت اختیار 

• گاما برای هر دو نوع Call و Put معمولاً مثبت است. 

• هرچه اختیار به قیمت اعمال نزدیکتر باشد، گاما بیشتر میشود. 

• هرچه به سررسید نزدیکتر شویم، تغییرات گاما معمولاً شدیدتر میشود.